Valutare un'azione da dividendo

Anche un ottimo dividendo può essere un cattivo acquisto se paghi troppo. Ognuno di questi schemi guarda il valore da un'angolazione diversa: affidati a più di uno invece che a uno solo.

Il numero Chowder somma il rendimento attuale di un'azione al suo tasso di crescita del dividendo a 5 anni; una regola comune richiede almeno l'8% per i titoli ad alto rendimento (rendimento sopra il 3%) o il 12% negli altri casi — una misura rapida del potenziale di rendimento totale del dividendo.

Un modello di attualizzazione dei dividendi (il modello di Gordon) stima un prezzo equo dal dividendo stesso: il pagamento del prossimo anno diviso per il tuo rendimento richiesto meno il tasso di crescita del dividendo. Confrontalo con il prezzo di mercato per vedere se l'azione sembra economica o cara — funziona solo quando la crescita resta sotto il rendimento richiesto.

Il modello a fase singola non regge con i titoli ad alta crescita: quando la crescita si avvicina al rendimento richiesto, i conti esplodono. Un modello di attualizzazione dei dividendi a due fasi lo risolve dividendo il futuro in due: alcuni anni di crescita rapida al ritmo recente dell'azienda, poi un ritmo «terminale» più lento e permanente sostenibile per sempre. Poiché la fase rapida è finita, produce un valore equo sensato anche per i titoli ad alta crescita che il modello semplice non può trattare.

Poiché ogni valore equo si basa su ipotesi, Benjamin Graham raccomandava di comprare solo con un margine di sicurezza: uno scarto comodo tra prezzo e stima, così che un errore nei conti lasci comunque spazio per aver ragione. Quantic considera un titolo conveniente quando il prezzo è almeno il 15% sotto il valore equo, caro quando è il 15% sopra ed equo nel mezzo.

Anche il valore è relativo: una utility e un'azienda di software sono convenienti a rendimenti molto diversi. La valutazione relativa al settore classifica un titolo rispetto agli altri pagatori di dividendi del suo stesso settore, mostrata come percentile — «più conveniente del 78% del settore» — così confronti cose simili anziché l'intero mercato.

La teoria del rendimento da dividendo, resa popolare da Geraldine Weiss, legge lo storico di un buon pagatore: quando il suo rendimento è vicino all'estremo alto del suo intervallo abituale l'azione è relativamente conveniente, e vicino all'estremo basso è cara. Il prezzo equo implicito è il dividendo annuo diviso per quel rendimento storico medio.

Infine, la serie di aumenti del dividendo mostra quanto è collaudata: 5+ anni per uno Sfidante (Challenger), 10+ per un Contendente (Contender), 25+ per un Campione (un «aristocratico») e 50+ per un Re.

Quantic riunisce questi angoli in un unico punteggio di valore da 0 a 10 — combinando il P/E, dove si colloca il rendimento nel proprio range (Dividend Yield Theory) e il prezzo rispetto al valore equo — così puoi filtrare e confrontare le azioni per quanto sembrano a buon mercato a colpo d'occhio. Più alto significa più economico; è un punto di partenza, non un verdetto.