Reddito dalle opzioni: la ruota

Le opzioni hanno la reputazione di speculazione rischiosa, ma gli investitori da reddito ne usano solo un angolo ristretto e prudente: vendere opzioni su azioni che già possiedono o che comprerebbero volentieri. Quando vendi un'opzione incassi un premio in anticipo — denaro che è tuo — in cambio di una promessa su un prezzo. Fatto così, è una fonte di reddito accanto ai tuoi dividendi, non una scommessa su dove va il mercato.

Una put garantita da liquidità è la promessa di comprare 100 azioni a un prezzo di esercizio ("strike") prefissato se il titolo scende fin lì, mettendo da parte la liquidità per farlo. Incassi un premio per la promessa. Se il titolo resta sopra lo strike, non succede nulla e ti tieni semplicemente il premio. Se scende sotto, compri azioni che volevi comunque — allo strike, meno il premio già incassato — quindi di fatto a sconto.

Una call coperta è l'immagine speculare, su azioni che possiedi già. Prometti di vendere 100 azioni a uno strike sopra il prezzo di oggi e incassi un premio per questo. Se il titolo resta sotto lo strike, tieni sia le azioni sia il premio. Se sale sopra, le tue azioni vengono vendute ("richiamate") a quel prezzo — tieni comunque il premio, limiti solo quanta parte del rialzo catturi.

Concatenate, queste diventano "la ruota": vendi put garantite da liquidità finché non ti vengono assegnate azioni, incassa dividendi mentre le detieni, poi vendi call coperte finché le azioni non ti vengono richiamate — e ricomincia. Ogni passo frutta premio o dividendi. Quantic segue l'intero ciclo: registra ogni put e call, vedi il premio contabilizzato come reddito e, quando ti vengono assegnate, le azioni confluiscono direttamente nelle tue posizioni e nel prezzo di carico.

Quantic legge anche ogni posizione aperta per te. Mostra il prezzo di pareggio (dove l'operazione va a zero una volta ripartito il premio sulle azioni), il rendimento annualizzato (il premio come rendimento annuo sul collaterale, così una put a 30 giorni e una call a 90 giorni si confrontano alla pari) e la moneyness — dove si trova il prezzo attuale rispetto al tuo strike. Quando un'opzione entra in the money vicino alla scadenza, segnala il rischio di assegnazione, così puoi fare un roll o lasciare che accada di proposito.

Scegliere quale opzione vendere è dove la maggior parte delle persone sbaglia. La mossa ovvia — ordinare per il premio più alto — ti porta sistematicamente alle aziende peggiori, perché il premio è il prezzo del rischio: il mercato paga di più per assicurare ciò che più si aspetta che scenda. L'ordine che conta è l'opposto. Decidi prima quali aziende saresti contento di possedere per anni, e solo dopo chiediti quale di esse paga meglio per aspettare.

Due numeri ti dicono quasi tutto. Per una put, il costo effettivo — lo strike meno il premio incassato — è quanto ti costerebbe davvero un'azione se ti venisse assegnata, e lo yield on cost che quel costo darebbe è il reddito da dividendo che staresti comprando. Per una call conta se lo strike supera quanto ti sono costate le azioni, così che un esercizio registri un guadagno e non una perdita.

Un rischio è facile da mancare ed è tipico di chi investe in dividendi: se un dividendo va in ex mentre la tua call coperta è aperta, il compratore ha un motivo per esercitarla in anticipo e incassarlo al posto tuo. Quantic conosce le tue date di dividendo, quindi segnala quando una cade dentro un contratto che stai valutando — un avviso che nessuno strumento di opzioni generico può darti.

L'altra data da guardare è la data dei risultati. Il giorno dei risultati è quello in cui un prezzo ha più probabilità di muoversi con forza e senza preavviso, e un contratto che lo comprende si porta dietro quel movimento: un trimestre deludente può far scendere l'azione sotto lo strike di una put che hai venduto, e uno buono può portarla sopra lo strike di una call. Nessuna delle due cose è un disastro — volevi le azioni, o eri d'accordo a vendere a quel prezzo — ma dovrebbe essere una decisione e non una sorpresa. Quantic mostra la prossima data dei risultati su ogni candidata, e la segnala quando cade dentro il contratto che stai guardando.

Leggi quella data con attenzione quando è preceduta da una ~. Le aziende confermano il giorno della pubblicazione solo poche settimane prima; fino ad allora la data è una stima riportata dal trimestre precedente e può spostarsi di una settimana. Una stima vale comunque la pena — ti dice più o meno dove sta il rischio — ma non scegliere una scadenza che dipenda dal fatto che sia esatta.